我国资本市场开放模式探讨

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  • 时间:2018-12-29 06:38
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    内容摘要:随着我国经济对外凋谢的深化,本钱市场的对外凋谢也成为我国金融生长的一大趋势,因为目前我国齐全凋谢本钱市场的机遇和条件都不成熟,manbetx登录,万博体育首页,万博网页版登录因而我国本钱市场的对外凋谢应该是一个按部就班、稳步凋谢的过程。基于上述事实,本文以为引入QFII 轨制作为本钱市场对外凋谢的过渡,是一种失当的挑选。   关键词:本钱市场 QFII轨制 渐进模式      本钱市场凋谢带来的危险      在人民币不克不及自在兑换的情形下,本钱市场的凋谢将受到诸多要素的影响。因为我国金融体系自身生长不完善而存在的脆弱性问题等。归纳起来,本钱市场的凋谢将使我国面对以下危险。   (一)市场颠簸加重   本钱市场凋谢后,本国本钱可自在进入,当进入的本钱到达必然领域将影响本国本钱市场的价格变化。在一国经济繁荣,本钱市场适度凋谢的时分,逐利的本国本钱从好处最大化的角度动身将大批涌入以寻求较高的收益率,这些流入资金将对经济适度生长起加重作用。反之,当一国经济不景气时,本国投资者则希望将资产转化成现金,大批兜售股票和债券的金融资产,减轻危机。   (二)市场危险传送   在市场凋谢的条件下,当某国的市场出现大幅颠簸时,自在运动的国际资金经由过程改变投资将把该国的这类颠簸传送到其它国度。本国市场和本国市场在资金运动、市场运作等方面联系的加强使得本国市场和本国市场的关连度添加,由此种关连度添加所带来的市场颠簸转移又叫溢出效应,他国的通货膨胀、通货紧缩、经济泡沫等均可由本钱的运动传入,最典范的溢出效应是涉及许多亚洲国度的、发生于manbetx登录,万博体育首页,万博网页版登录1997年的亚洲金融危机。   (三)金融监禁困难   本钱市场凋谢后,外洋资金自在地收支我国市场,这些资金将按照我国经济状况和外洋其它国度的经济形势随时调解流向,为了我国的金融安全,必需举行无效的监禁。在金融监禁手段上,我国目前的金融监禁仍次要以市场准入、营业畛域、分支机构的设立、本钱充足性等法规性监禁手段为主,尚未建立起危险预警机制和危机处置机制。本钱市场凋谢鞭策的金融创新无疑会进一步加大监禁当局对金融机构举行无效监禁的难度。      我国本钱市场凋谢的模式挑选      从国际上其它国度的教训看,以证券市场凋谢和本钱名目可自在兑换的时间关连为分辩依据,能够把本钱市场的凋谢模式分为两种:保守式和渐进式。保守式凋谢是指本钱名目可自在兑换和本钱市场凋谢同步举行的凋谢模式;渐进式凋谢则是一国在本钱名目未能自在兑换的情形下起头逐渐凋谢本钱市场。   差别的凋谢模式将带来差别的凋谢后果。而本钱市场凋谢后果的差别是因为各国在宏观经济运转的不变性、本钱市场领域的巨细、凋谢模式的挑选差别等方面的差别形成的。经由过程对6个国度本钱市场凋谢先后GDP增长率(见表1)和证券化率(见表2)(证券化率=股票市场市价总值/GDP)转变的比较剖析,能够发觉6个国度凋谢后果的差别:美国、英国、日本等蓬勃与后蓬勃国度的本钱市场完成了安稳凋谢;韩国等新兴国度的证券市场对凋谢作出了超前的反应;对泰国与阿根廷,它们本钱市场的凋谢形成了经济的较大颠簸,是往后发生经济危机的原因之一。美国、英国、日本等国度之所以能够完成本钱市场的安稳凋谢,是因为它们在凋谢之时,宏观经济运转总体安稳,证券市场已生长到了一个相当的领域与程度,一样首要的,是它们挑选了渐进式的凋谢模式。泰国与阿根廷两个国度本钱市场的凋谢之所以不失掉优秀后果,是因为在凋谢前夕宏观经济运转不敷不变,在凋谢之时证券市场领域尚小,而在凋谢模式上又挑选了保守式的体式格局。   总的来看,我国本钱市场目前还不具备对外凋谢的条件。在详细目标上,我国的现实证券化率与manbetx登录,万博体育首页,万博网页版登录服务业添加值占GDP的比重尚未到达凋谢的条件。在对外凋谢前要起首解决三个问题:所有的股分能够

呐喊畅通流畅,进步现实证券化率,构成市场定价机制;在市场准入上完成对内凋谢,使用市场机制鞭策我国证券业的优化整合;对监禁轨制举行市场趋势的改造,切实庇护投资者好处。目前需求适度地对外凋谢,但这类凋谢应该是小领域的、浅档次的,在计谋上应合乎我国本钱市场有条件的、渐进的凋谢模式的要求。   基于以上剖析,笔者以为我国凋谢本钱市场的一个基本思路应该是:充分认识凋谢所带来的外部危险和危机,在保持海内本钱市场健康生长、海内本钱政策和金融政策存在不变性和无效性的条件下逐渐凋谢我国的本钱市场,即是一种渐进式的模式。     目前,我国已起头实行QFII(合格的境外机构投资者)轨制。在一些国度和地域,特别是新兴市场经济国度和地域,因为货币不齐全可自在兑换、本钱名目尚未凋谢,外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面打击,QFII 轨制因而应时而生。其次要是办理层为了对外资的进入举行必要的限度和疏导,使之与本国的经济生长和证券市场生长相适应,把持外来本钱对本国经济独立性的影响、按捺境外投机性游资对本国经济的打击、鞭策本钱市场国际化、增进本钱市场健康生长。20世纪90年代初,韩国、印度和我国台湾等国度或地域,为有限度地引进外资,逐渐凋谢本钱市场,都曾遍及实行过渡性的QFII轨制。按照它们的教训,我国实行QFII政策,也能够促使国际本钱经由过程特定途径进入海内本钱市场,使我国本钱市场逐渐成为国际本钱市场的首要组成部分。自创墨西哥、泰国过早凋谢和日本改造绝对滞后的教训,从现实国情动身,我国本钱市场的凋谢既应按部就班,不应稳扎稳打;又要把握机遇,当令凋谢。

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